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·26. Okt.Meine Hauptprognose vor dem Q3-Bericht von Tourn am 30. Oktober 2026 lautet, dass sich der Umsatz gegenüber Q2 verbessern wird, aber ein positives EBITDA eher eine Break-even-Frage ist als mein Hauptszenario. Mein Base Case (siehe Tabelle) liegt bei 11,7–13,5m Konzernumsatz, mit etwa 12,6m als Mittelpunkt, aufgeteilt auf Agency 4,0–4,8m, Nagato 6,8–7,4m und Vertical AI 0,35–0,55m. Ich rechne konservativ mit einem EBITDA von etwa −1,2 bis +0,3m, zentral bei ca. −0,5 MSEK, und einem operativen Cashflow von −0,9 bis +0,5m. Das Positive ist, dass für Nagato explizit eine Erholung in Q3 erwartet wurde, Agency nach Q2 neue große Kampagnen angekündigt hat und Vertical AI einen weiteren Finanzkunden gewonnen hat. Aber das Gegengewicht ist nun mal die Historie, in der Agency tatsächlich in allen drei Jahren von 2023 bis 2025 von Q2 auf Q3 gefallen ist, und die 8,6m, die für Q2 2026 gebucht waren, wurden nur 4,35m an ausgewiesener Agency-Umsatz. Daher würde ich kein Gleichheitszeichen zwischen „gebuchten Kampagnen“ und ausgewiesenem Umsatz setzen. Die wichtigste positive Überraschung wäre Agency über 5m, während Nagatos Q2-Margen halten, wohingegen das wichtigste negative Signal Agency unter ca. 3,5m und ein anhaltender AI-Umsatz auf Q2-Niveau wäre. Ich denke, Q3 muss keinen großen Gewinn ausweisen, um ein guter Bericht zu sein. Der echte Test ist, ob Tourn drei Dinge gleichzeitig zeigen kann: Agency hält das Q2-Niveau oder besser trotz historisch schwachem Q3, Nagato erholt den Umsatz, ohne das neue Margenniveau zu verlieren, und Vertical AI geht von einer vielversprechenden Kunden-PM zu messbar höheren wiederkehrenden Umsätzen über. Schafft das Unternehmen dies, während die Kostenbasis nahe Q2 verbleibt, dann beginnt die Behauptung eines skalierbaren Modells Unterstützung in den Zahlen und nicht nur in der Kommunikation zu finden.Ich kommentiere die KI-generierte Zusammenfassung der zukunftsgerichteten Aussichten des Unternehmens durch Nordnet (siehe Bild). Die Behauptung, dass sich Nagatos Umsatz im Q3 erholt, halte ich für vernünftig. Q2 war umsatzmäßig schwach, aber die Margen haben sich verbessert. Eine Erholung ist möglich, wenn auch nicht garantiert. Dass Agency in Europa expandiert, ist im Q3 wohl eine vernünftige Ambition. Effizientere Abläufe und mehr Influencer schaffen die Voraussetzungen. Aber Expansion bedeutet nicht automatisch höhere Q3-Einnahmen. Habe auch keine Pressemitteilungen zur Europa-Expansion im Q3 gesehen. Ich finde, Vertical AI hat eine vielversprechende Pipeline für größere Unternehmen, was durch die Entwicklung gestützt wird. Neue Kundenprojekte, einschließlich des Finanzsektors, zeigen kommerzielles Interesse. Vertragswerte und wiederkehrende Umsätze sind dagegen unbekannt. 500m Umsatz und 10 % Marge im Jahr 2028 sind ein sehr aggressives Ziel. Erfordert eine dramatische Skalierung gegenüber dem heutigen Umsatz. Sollte als Vision betrachtet werden, nicht als zuverlässige Prognose. Ein Wachstum mit Rentabilität im Jahr 2026 schätze ich als erreichbar, aber unsicher ein. Klar, das EBITDA hat sich von Q1 auf Q2 verbessert, aber der Konzern schrieb nach wie vor Verluste. Bauds Player One-Einführung in China im H2 ist schwer zu beurteilen. Eine geplante Einführung ist nicht dasselbe wie ein kommerzieller Durchbruch. Es fehlen hier Grundlagen, um den Effekt auf Tourn zu quantifizieren. Baud ist für mich eine Option. Kein Kerngeschäft. Spontan denke ich, dass Nagato der wichtigste kurzfristige Ergebnistreiber ist, während Vertical AI der potenziell wichtigste langfristige Werttreiber ist.- ·8. Aug.Nachdem ich mir die Berichtsbesprechung angehört hatte, war ich tatsächlich positiver gestimmt, als nachdem ich den Bericht nur gelesen hatte. Was auffällt, ist, dass Robin mehrfach sagt, dass die Kostenoptimierung im Prinzip abgeschlossen ist und der Fokus nun vollständig darauf verlagert wird, den Umsatz auf der Grundlage der deutlich effizienteren Organisation zu skalieren. Agency hat zudem weiterhin stark verkauft und liegt nun bei 12m an gebuchten Kampagnen für 2026, ein Anstieg von etwa 10m im Mai, und entspricht dem gesamten Agency-Umsatz von 2025 von gut 12m, was zeigt, dass der Verkauf auch nach Q1 weiter gestiegen ist. Das Management ist der Meinung, dass das Wachstum nicht länger von einzelnen erfolgreichen Kampagnen angetrieben wird, sondern von einer größeren Influencer-Basis, KI-Automatisierung und der Möglichkeit, international zu skalieren. Für Vertikal AI wird das Geschäftsmodell klarer als zuvor beschrieben: Der Fokus liegt auf größeren Unternehmenskunden, langen Verträgen mit Einrichtungsgebühren, laufenden monatlichen Einnahmen und einem Land-and-Expand-Modell, bei dem die Einnahmen wachsen, je mehr AI-Agenten die Kunden nutzen. Tourn arbeitet an einer Präsentation zu Vertical AI, die mehr darüber erklären soll, was getan wird, wie Tourn seine Kunden einführt und was die Zukunftsvision ist. Auch die gesamte Unternehmenswebsite wird mit Informationen darüber aktualisiert, wie Tourn heute arbeitet. Die Prognose für H2 ist zudem offensiver als zuvor, mit einer Erholung in Nagato, anhaltendem Wachstum bei Agency und mehreren größeren KI-Einführungen im Q3/Q4, die laut Robin deutlich höhere Einnahmen generieren können. Für mich geht es bei H2 daher nicht mehr darum zu beweisen, dass KI den Betrieb effizienter gestalten kann, was Q2 meiner Meinung nach tatsächlich gezeigt hat, sondern darum zu beweisen, dass die operative Skalierbarkeit auch in schnelles kommerzielles Wachstum umgesetzt werden kann. Dort hoffe ich, dass wir im H2 laufende Datenpunkte erhalten, die die Jahresziele für Wachstum und Rentabilität für 2026 bestätigen.
- ·7. Aug.Ich denke, dass die Kursreaktion eine Enttäuschung über das Wachstum widerspiegelt, nicht über die Qualität des Geschäfts. Hätte Q2 gezeigt: Agency 7–8m, Vertical AI über 1m und positives EBITDA, dann hätte die Aktie wahrscheinlich ganz anders reagiert. Aber der Bericht zeigt auch mehrere Verbesserungen, die nicht in den Schlagzeilen sichtbar sind. Daher finde ich, dass ein Rückgang von 13 % größer wirkt, als es die fundamentale Veränderung rechtfertigt, vorausgesetzt, dass das Bild der Geschäftsleitung für H2 sich als korrekt erweist. Ich sehe Q2 nicht als ein Quartal, das Tourns langfristiges Investitions-Case verschlechtert hat. Vielmehr verlagerte es den Case von einer Erzählung über Effizienzsteigerung zu konkreten Beweisen für verbesserte Margen und operative Hebelwirkung. Die große Unsicherheit liegt immer noch darin, wie schnell die kommerzielle Skalierung des KI-Geschäfts an Fahrt aufnehmen kann, und das ist vor allem das, was der Markt im H2 beurteilen wird.
- ·7. Aug.Tourn Q2 - ein wichtiger Schritt in Richtung Skalierbarkeit Nachdem ich den Q2-Bericht durchgegangen bin, finde ich ihn stärker, als er zunächst erscheinen mag. Der Umsatz wuchs nicht explosionsartig, aber die Qualität der Verbesserung ist deutlich höher als in früheren Quartalen. Das EBITDA verbesserte sich von -1,08 Mio. in Q1 auf -0,69 Mio., während der Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit positiv wurde und der gesamte Cashflow im Wesentlichen den Break-even erreichte. Was am meisten hervorsticht, ist die Margenentwicklung. Nagato erhöhte die Nettomarge trotz geringerer Umsätze von 10,6 % auf 20,6 %, was zeigt, dass die neue Kostenstruktur funktioniert. Agency steigerte den Umsatz im Vergleich zu Q1 um gut 50 % und zeigte deutliche Anzeichen operativer Hebelwirkung, während gebuchte Kampagnen für H2 auf 12 Mio. stiegen. Vertical AI ist umsatzmäßig noch klein, machte aber einen wichtigen Schritt, indem es 8 AI-Agenten bei Kunden im Betrieb, positive Segmentprofitabilität und mehrere Enterprise-Dialoge in der Endverhandlung meldete. Ich denke auch, dass der Bericht zeigt, dass die AI-Agentifizierung nicht länger nur eine Vision ist. Das Unternehmen hat immer noch 8 Mitarbeiter, aber die interne Kapazität ist von 13 auf 16 FTE+AI-Einheiten gestiegen, während die Personalkosten weiter sinken. Dies ist ein konkreter Beweis dafür, dass KI beginnt, operative Hebelwirkung zu entfalten. Zukünftig wird H2 deutlich wichtiger als H1. Agency geht mit einem stärkeren Auftragsbuch in das Halbjahr, Nagato wird voraussichtlich den Umsatz im Q3 wiederherstellen, während die Margen rekordhoch sind, und Vertical AI beginnt, die ersten messbaren KPIs zu erhalten. Wenn die AI-Agenten bei Kunden weiter zunehmen und die Enterprise-Verträge in wiederkehrende Einnahmen umgewandelt werden, könnte H2 wirklich spannend werden. Jetzt geht es darum, dass Q3 und vor allem das historisch starke Q4 zeigen, dass das Umsatzwachstum auf der deutlich effizienteren Kostenbasis, die das Unternehmen im letzten Jahr aufgebaut hat, beschleunigt werden kann.
Die obigen Beiträge stammen von Nordnet Social-Nutzern und stehen nicht für die Ansichten von Nordnet. Nordnet übernimmt keine Verantwortung für die Kommentare und dies ist ausdrücklich keine Anlageberatung oder -empfehlung.
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- ·26. Okt.Meine Hauptprognose vor dem Q3-Bericht von Tourn am 30. Oktober 2026 lautet, dass sich der Umsatz gegenüber Q2 verbessern wird, aber ein positives EBITDA eher eine Break-even-Frage ist als mein Hauptszenario. Mein Base Case (siehe Tabelle) liegt bei 11,7–13,5m Konzernumsatz, mit etwa 12,6m als Mittelpunkt, aufgeteilt auf Agency 4,0–4,8m, Nagato 6,8–7,4m und Vertical AI 0,35–0,55m. Ich rechne konservativ mit einem EBITDA von etwa −1,2 bis +0,3m, zentral bei ca. −0,5 MSEK, und einem operativen Cashflow von −0,9 bis +0,5m. Das Positive ist, dass für Nagato explizit eine Erholung in Q3 erwartet wurde, Agency nach Q2 neue große Kampagnen angekündigt hat und Vertical AI einen weiteren Finanzkunden gewonnen hat. Aber das Gegengewicht ist nun mal die Historie, in der Agency tatsächlich in allen drei Jahren von 2023 bis 2025 von Q2 auf Q3 gefallen ist, und die 8,6m, die für Q2 2026 gebucht waren, wurden nur 4,35m an ausgewiesener Agency-Umsatz. Daher würde ich kein Gleichheitszeichen zwischen „gebuchten Kampagnen“ und ausgewiesenem Umsatz setzen. Die wichtigste positive Überraschung wäre Agency über 5m, während Nagatos Q2-Margen halten, wohingegen das wichtigste negative Signal Agency unter ca. 3,5m und ein anhaltender AI-Umsatz auf Q2-Niveau wäre. Ich denke, Q3 muss keinen großen Gewinn ausweisen, um ein guter Bericht zu sein. Der echte Test ist, ob Tourn drei Dinge gleichzeitig zeigen kann: Agency hält das Q2-Niveau oder besser trotz historisch schwachem Q3, Nagato erholt den Umsatz, ohne das neue Margenniveau zu verlieren, und Vertical AI geht von einer vielversprechenden Kunden-PM zu messbar höheren wiederkehrenden Umsätzen über. Schafft das Unternehmen dies, während die Kostenbasis nahe Q2 verbleibt, dann beginnt die Behauptung eines skalierbaren Modells Unterstützung in den Zahlen und nicht nur in der Kommunikation zu finden.Ich kommentiere die KI-generierte Zusammenfassung der zukunftsgerichteten Aussichten des Unternehmens durch Nordnet (siehe Bild). Die Behauptung, dass sich Nagatos Umsatz im Q3 erholt, halte ich für vernünftig. Q2 war umsatzmäßig schwach, aber die Margen haben sich verbessert. Eine Erholung ist möglich, wenn auch nicht garantiert. Dass Agency in Europa expandiert, ist im Q3 wohl eine vernünftige Ambition. Effizientere Abläufe und mehr Influencer schaffen die Voraussetzungen. Aber Expansion bedeutet nicht automatisch höhere Q3-Einnahmen. Habe auch keine Pressemitteilungen zur Europa-Expansion im Q3 gesehen. Ich finde, Vertical AI hat eine vielversprechende Pipeline für größere Unternehmen, was durch die Entwicklung gestützt wird. Neue Kundenprojekte, einschließlich des Finanzsektors, zeigen kommerzielles Interesse. Vertragswerte und wiederkehrende Umsätze sind dagegen unbekannt. 500m Umsatz und 10 % Marge im Jahr 2028 sind ein sehr aggressives Ziel. Erfordert eine dramatische Skalierung gegenüber dem heutigen Umsatz. Sollte als Vision betrachtet werden, nicht als zuverlässige Prognose. Ein Wachstum mit Rentabilität im Jahr 2026 schätze ich als erreichbar, aber unsicher ein. Klar, das EBITDA hat sich von Q1 auf Q2 verbessert, aber der Konzern schrieb nach wie vor Verluste. Bauds Player One-Einführung in China im H2 ist schwer zu beurteilen. Eine geplante Einführung ist nicht dasselbe wie ein kommerzieller Durchbruch. Es fehlen hier Grundlagen, um den Effekt auf Tourn zu quantifizieren. Baud ist für mich eine Option. Kein Kerngeschäft. Spontan denke ich, dass Nagato der wichtigste kurzfristige Ergebnistreiber ist, während Vertical AI der potenziell wichtigste langfristige Werttreiber ist.
- ·8. Aug.Nachdem ich mir die Berichtsbesprechung angehört hatte, war ich tatsächlich positiver gestimmt, als nachdem ich den Bericht nur gelesen hatte. Was auffällt, ist, dass Robin mehrfach sagt, dass die Kostenoptimierung im Prinzip abgeschlossen ist und der Fokus nun vollständig darauf verlagert wird, den Umsatz auf der Grundlage der deutlich effizienteren Organisation zu skalieren. Agency hat zudem weiterhin stark verkauft und liegt nun bei 12m an gebuchten Kampagnen für 2026, ein Anstieg von etwa 10m im Mai, und entspricht dem gesamten Agency-Umsatz von 2025 von gut 12m, was zeigt, dass der Verkauf auch nach Q1 weiter gestiegen ist. Das Management ist der Meinung, dass das Wachstum nicht länger von einzelnen erfolgreichen Kampagnen angetrieben wird, sondern von einer größeren Influencer-Basis, KI-Automatisierung und der Möglichkeit, international zu skalieren. Für Vertikal AI wird das Geschäftsmodell klarer als zuvor beschrieben: Der Fokus liegt auf größeren Unternehmenskunden, langen Verträgen mit Einrichtungsgebühren, laufenden monatlichen Einnahmen und einem Land-and-Expand-Modell, bei dem die Einnahmen wachsen, je mehr AI-Agenten die Kunden nutzen. Tourn arbeitet an einer Präsentation zu Vertical AI, die mehr darüber erklären soll, was getan wird, wie Tourn seine Kunden einführt und was die Zukunftsvision ist. Auch die gesamte Unternehmenswebsite wird mit Informationen darüber aktualisiert, wie Tourn heute arbeitet. Die Prognose für H2 ist zudem offensiver als zuvor, mit einer Erholung in Nagato, anhaltendem Wachstum bei Agency und mehreren größeren KI-Einführungen im Q3/Q4, die laut Robin deutlich höhere Einnahmen generieren können. Für mich geht es bei H2 daher nicht mehr darum zu beweisen, dass KI den Betrieb effizienter gestalten kann, was Q2 meiner Meinung nach tatsächlich gezeigt hat, sondern darum zu beweisen, dass die operative Skalierbarkeit auch in schnelles kommerzielles Wachstum umgesetzt werden kann. Dort hoffe ich, dass wir im H2 laufende Datenpunkte erhalten, die die Jahresziele für Wachstum und Rentabilität für 2026 bestätigen.
- ·7. Aug.Ich denke, dass die Kursreaktion eine Enttäuschung über das Wachstum widerspiegelt, nicht über die Qualität des Geschäfts. Hätte Q2 gezeigt: Agency 7–8m, Vertical AI über 1m und positives EBITDA, dann hätte die Aktie wahrscheinlich ganz anders reagiert. Aber der Bericht zeigt auch mehrere Verbesserungen, die nicht in den Schlagzeilen sichtbar sind. Daher finde ich, dass ein Rückgang von 13 % größer wirkt, als es die fundamentale Veränderung rechtfertigt, vorausgesetzt, dass das Bild der Geschäftsleitung für H2 sich als korrekt erweist. Ich sehe Q2 nicht als ein Quartal, das Tourns langfristiges Investitions-Case verschlechtert hat. Vielmehr verlagerte es den Case von einer Erzählung über Effizienzsteigerung zu konkreten Beweisen für verbesserte Margen und operative Hebelwirkung. Die große Unsicherheit liegt immer noch darin, wie schnell die kommerzielle Skalierung des KI-Geschäfts an Fahrt aufnehmen kann, und das ist vor allem das, was der Markt im H2 beurteilen wird.
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- ·8. Aug.Nachdem ich mir die Berichtsbesprechung angehört hatte, war ich tatsächlich positiver gestimmt, als nachdem ich den Bericht nur gelesen hatte. Was auffällt, ist, dass Robin mehrfach sagt, dass die Kostenoptimierung im Prinzip abgeschlossen ist und der Fokus nun vollständig darauf verlagert wird, den Umsatz auf der Grundlage der deutlich effizienteren Organisation zu skalieren. Agency hat zudem weiterhin stark verkauft und liegt nun bei 12m an gebuchten Kampagnen für 2026, ein Anstieg von etwa 10m im Mai, und entspricht dem gesamten Agency-Umsatz von 2025 von gut 12m, was zeigt, dass der Verkauf auch nach Q1 weiter gestiegen ist. Das Management ist der Meinung, dass das Wachstum nicht länger von einzelnen erfolgreichen Kampagnen angetrieben wird, sondern von einer größeren Influencer-Basis, KI-Automatisierung und der Möglichkeit, international zu skalieren. Für Vertikal AI wird das Geschäftsmodell klarer als zuvor beschrieben: Der Fokus liegt auf größeren Unternehmenskunden, langen Verträgen mit Einrichtungsgebühren, laufenden monatlichen Einnahmen und einem Land-and-Expand-Modell, bei dem die Einnahmen wachsen, je mehr AI-Agenten die Kunden nutzen. Tourn arbeitet an einer Präsentation zu Vertical AI, die mehr darüber erklären soll, was getan wird, wie Tourn seine Kunden einführt und was die Zukunftsvision ist. Auch die gesamte Unternehmenswebsite wird mit Informationen darüber aktualisiert, wie Tourn heute arbeitet. Die Prognose für H2 ist zudem offensiver als zuvor, mit einer Erholung in Nagato, anhaltendem Wachstum bei Agency und mehreren größeren KI-Einführungen im Q3/Q4, die laut Robin deutlich höhere Einnahmen generieren können. Für mich geht es bei H2 daher nicht mehr darum zu beweisen, dass KI den Betrieb effizienter gestalten kann, was Q2 meiner Meinung nach tatsächlich gezeigt hat, sondern darum zu beweisen, dass die operative Skalierbarkeit auch in schnelles kommerzielles Wachstum umgesetzt werden kann. Dort hoffe ich, dass wir im H2 laufende Datenpunkte erhalten, die die Jahresziele für Wachstum und Rentabilität für 2026 bestätigen.
- ·7. Aug.Ich denke, dass die Kursreaktion eine Enttäuschung über das Wachstum widerspiegelt, nicht über die Qualität des Geschäfts. Hätte Q2 gezeigt: Agency 7–8m, Vertical AI über 1m und positives EBITDA, dann hätte die Aktie wahrscheinlich ganz anders reagiert. Aber der Bericht zeigt auch mehrere Verbesserungen, die nicht in den Schlagzeilen sichtbar sind. Daher finde ich, dass ein Rückgang von 13 % größer wirkt, als es die fundamentale Veränderung rechtfertigt, vorausgesetzt, dass das Bild der Geschäftsleitung für H2 sich als korrekt erweist. Ich sehe Q2 nicht als ein Quartal, das Tourns langfristiges Investitions-Case verschlechtert hat. Vielmehr verlagerte es den Case von einer Erzählung über Effizienzsteigerung zu konkreten Beweisen für verbesserte Margen und operative Hebelwirkung. Die große Unsicherheit liegt immer noch darin, wie schnell die kommerzielle Skalierung des KI-Geschäfts an Fahrt aufnehmen kann, und das ist vor allem das, was der Markt im H2 beurteilen wird.
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