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Aktienmärkte unterliegen ständigen Schwankungen. Historische Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Es besteht das Risiko, dass Sie das investierte Geld nicht (in voller Höhe) zurückerhalten.
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·22. Okt.Gasporox – Q3 erhöht das Risiko einer stark verwässernden Kapitalerhöhung Nach dem heutigen Q3-Bericht halte ich das Risiko einer Kapitalerhöhung für zunehmend akut. Der Umsatz sank um 59 % auf 3,9 Mkr, das EBITDA landete bei −2,4 Mkr und die Liquidität beläuft sich nun auf nur noch 7,5 Mkr. Zudem scheinen die Probleme in China teilweise struktureller Natur zu sein, mit verschärftem Wettbewerb und schwächeren Umsätzen. Was mich vor allem beunruhigt, ist die Finanzierung. Gasporox hat ein Wandelanleihedarlehen über 13 Mkr mit 10 % jährlicher Zinslast, das bei Fälligkeit im Januar 2028 auf ca. 17,3 Mkr anwächst. Der Wandlungspreis liegt bei 8,50 kr, was bei einem heutigen Aktienkurs von rund 5,20 kr kaum attraktiv ist. Zwar werden rund 69 % der Wandelanleihen von bestehenden Großaktionären und Führungskräften gehalten, was die Wahrscheinlichkeit einer Verlängerung oder Neuverhandlung erhöht. Sie können jedoch die übrigen Kreditgeber nicht zur Wandlung oder Verlängerung zwingen. Was bedeutet eine mögliche Bezugsrechtsemission nun? Wenn das Unternehmen 17,3 Mkr aufbringen muss, um die gesamte Wandelanleiheschuld zu begleichen, und wir einen Emissionspreis von 4,16 kr annehmen (20 % Abschlag gegenüber 5,20 kr), würde dies etwa 4,2 Millionen neue Aktien und eine Verwässerung von rund 31 % für diejenigen bedeuten, die nicht teilnehmen. Dies ist ein Rechenbeispiel, kein angekündigter Emissionsvorschlag. Hinzu kommt der etwaige Bedarf des Unternehmens an zusätzlichem Betriebskapital. Ich halte die Technologie nach wie vor für interessant und sehe Potenzial in LineArch und AutoMAP. Es ist jedoch erforderlich, dass diese Produkte nennenswerte und wiederkehrende Umsätze generieren. Andernfalls riskieren bestehende Aktionäre, eine weitere Phase negativer Cashflows finanzieren zu müssen. Mein Fazit ist, dass sich das Chance-Risiko-Verhältnis nach Q3 deutlich verschlechtert hat. Das langfristige Potenzial bleibt bestehen, aber mit den heutigen Barmitteln, Ergebnissen und der Wandelanleiheschuld muss der Markt meines Erachtens ein erhebliches Emissionsrisiko einpreisen. Wie beurteilt ihr anderen die Wahrscheinlichkeit einer Kapitalerhöhung im Vergleich dazu, dass sich die Großaktionäre für eine Verlängerung des Wandelanleihedarlehens entscheiden?
Die obigen Beiträge stammen von Nordnet Social-Nutzern und stehen nicht für die Ansichten von Nordnet. Nordnet übernimmt keine Verantwortung für die Kommentare und dies ist ausdrücklich keine Anlageberatung oder -empfehlung.
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