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·26. Okt.Ausblick für Q4 2026 und 2027 Ich habe nun die Zahlen des letzten Quartals in ein Modell eingepflegt und komme zu einem erwarteten Umsatzwachstum von 8 % in Q4, bei einem EPS von -0,41 SEK. Dies bedeutet, dass das Jahr 2026 mit einem EPS von rund 5,0 SEK, einem Gesamtumsatzwachstum von 3,7 % und einer Dividende von 2,5 SEK enden wird. Q4 2026 – erwartetes Umsatzwachstum von 8 %: Die Wachstumsschätzung basiert auf zwei relativ einfachen Berechnungsmethoden, die beide ungefähr dasselbe Ergebnis liefern: Methode 1 – historisches Verhältnis zwischen Q3 und Q4 Durch Anpassung der historischen Umsatzzahlen um Währungsänderungen und Sortimentsänderungen (Kategorien im Umfang von rund 2 % des Umsatzes wurden ab Q3 2025 entfernt) stellen wir fest, dass der Umsatz in Q4 historisch zwischen 51 % und 54 % des Umsatzes in Q3 lag. Der Anteil war in den letzten Jahren höher, insbesondere in Phasen des zugrunde liegenden Wachstums. Unter Annahme von 54 %, separater Berechnung der Entwicklung für die verschiedenen Länder und Berücksichtigung der Tatsache, dass NOK/SEK nun nahe bei 5 % über dem Durchschnitt von Q3 2026 liegt, komme ich auf einen erwarteten Umsatz von 1.142 MSEK. Das entspricht etwa 8 % Wachstum gegenüber Q4 2025. Methode 2 – zugrunde liegendes Wachstum und Währungseffekt Ein alternativer Ansatz besteht darin, von dem vergleichbaren Wachstum (like-for-like) von 5,1 % in Q3 2026 auszugehen und einen erwarteten positiven Währungseffekt von rund 3,4 % in Q4 2026 im Vergleich zu Q4 2025 hinzuzurechnen. Auch diese Methode weist auf ein Umsatzwachstum von rund 8 % hin. Beide Methoden setzen voraus, dass der aktuelle Wechselkurs für den Rest des Jahres stabil bleibt. Was bedeutet ein Wachstum von 8 % für das EPS? Die unsicherere Frage ist, welche Ergebnisauswirkung dieses Wachstum haben wird. In Q4 2025 lag das EPS bei -0,80 SEK. Bei 8 % Umsatzwachstum sollte das Ergebnis deutlich besser ausfallen, aber es ist schwierig, die Verbesserung mit großer Präzision zu schätzen. Claude schätzt ein EPS zwischen -0,25 und -0,50 SEK, was nahe an meinen eigenen Berechnungen liegt. Ich betrachte -0,25 SEK als ein realistisches Ergebnis, entscheide mich jedoch dafür, eine konservativere Schätzung von rund -0,41 SEK zugrunde zu legen. Daher erwarte ich, dass 2026 mit einem EPS für das Gesamtjahr von 5,0 SEK abschließt, während der Umsatz für das Gesamtjahr um 3,7 % steigt. 2027 – erwartetes EPS von 7 SEK Für 2027 lege ich der Einfachheit halber zugrunde, dass das zugrunde liegende Umsatzwachstum bei rund 5 % fortgesetzt wird. Gleichzeitig gibt es mehrere Faktoren, die über das reine Umsatzwachstum hinaus positiv zum Ergebnis beitragen sollten: Baseline EPS: 5,15 SEK Reduzierung der ausstehenden Aktien um 1,5 %: +0,10 SEK Geringere Nettoverschuldung und reduzierte Zinskosten: +0,20 SEK Geringere Abschreibungen infolge vollständig abgeschriebener Investitionen im Zusammenhang mit neuen Filialen ab 2021: +0,40 SEK Positiver Währungseffekt unter Annahme des aktuellen SEK/NOK-Kurses: +0,15 SEK Ergebniseffekt aus anhaltendem Umsatzwachstum von rund 5 %: +1,00 SEK Erwartetes EPS 2027: 7,00 SEK Bezüglich des Wachstumsbeitrags schätze ich, dass das Umsatzwachstum im Jahr 2026 im Vergleich zu 2025 rund 1 SEK zum EPS beitragen wird. Ich lege einen entsprechenden Effekt für 2027 zugrunde. Insgesamt ergibt dies ein erwartetes EPS von 7 SEK im Jahr 2027. - Bei einem Aktienkurs von 63 SEK entspricht dies einem Forward-KGV von: 63 / 7 = 9,0 Wenn wir um eine erwartete Dividende von 2,50 SEK im Mai 2027 bereinigen, beträgt der dividendenbereinigte Kurs 60,50 SEK und somit: 60,5 / 7 = KGV 8,65 Zum Vergleich: Byggmax wies in den letzten zehn Jahren ein durchschnittliches KGV von rund 12,3 auf, wenn wir von 2023 und 2024 absehen. Diese beiden Jahre liefern aufgrund eines sehr niedrigen EPS wenig aussagekräftige und sehr hohe KGV-Zahlen. Eine Normalisierung der Bewertung von 8,65 auf 12,3 entspricht einem Anstieg von rund 42 % oder einem Aktienkurs von rund 86 SEK nach Dividende. Einschließlich der Dividende entspricht dies einem Gesamtwert von nahe 89 SEK je Aktie. Mit anderen Worten deuten die Berechnungen auf einen Kurs von rund 90 SEK je Aktie hin, vorausgesetzt, das Unternehmen liefert wie erwartet und der Markt bewertet die Aktie wieder nahe ihrem historischen Durchschnitt. - Ich halte dies für eine relativ konservative Schätzung. Das Modell setzt keine wesentliche Beschleunigung des zugrunde liegenden Wachstums voraus, sondern vielmehr eine Fortführung der bereits sichtbaren Entwicklung. Gleichzeitig resultieren mehrere positive Ergebniseffekte aus reduziertem Schuldenstand, niedrigeren Abschreibungen, Aktienrückkäufen und Währung. Natürlich besteht Unsicherheit hinsichtlich Wachstum, Margen und Bewertung, aber nach meiner Einschätzung erscheint die Wahrscheinlichkeit, dass das Ergebnis besser als mein Base Case ausfällt, größer als die Wahrscheinlichkeit, dass es schwächer ausfällt – zumindest, wenn wir größere externe potenzielle Wirtschaftsschocks außen vor lassen. Mit einem erwarteten EPS von 7 SEK im Jahr 2027 und einem Forward-KGV von rund 8,65 bin ich daher der Ansicht, dass Byggmax im Vergleich zu historischen Durchschnittskennzahlen weiterhin moderat bewertet erscheint, mit einem realistischen Aufwärtspotenzial in Richtung 90 SEK. Bei Verwendung traditioneller Bewertungsformeln gelangen wir – wie in früheren Beiträgen – zu einem inneren Wert von über 100. Nochmal: Dies dient lediglich der Wiedergabe eigener Gedanken dazu und ist keine Kaufempfehlung. Führen Sie Ihre eigenen Analysen durch und teilen Sie Ihre Gedanken gerne im Forum.
·20. Okt.Es wird interessant sein, die neuen Kursziele nach dem heutigen Bericht zu hören.Sie werden sich wahrscheinlich ziemlich stark verändern. Der heutige Bericht hätte eigentlich überhaupt nichts ändern sollen; es war ziemlich offensichtlich, was kommen würde, hätten die Analysten nur nachgerechnet. Aber wie dem auch sei, besser spät als nie.- ·20. Okt.Fantastische Zahlen von Byggmax heute: Umsatzwachstum von 7,1 % und Nettogewinnwachstum von 18 %. EPS von 3,84 SEK allein in Q3, bei einem Aktienkurs von 55 SEK. Darüber hinaus wird ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von ca. 2 % der ausstehenden Aktien eingeleitet. Applaus für das Unternehmensmanagement! Das Ergebnis deckt sich im Übrigen fast genau mit den Erwartungen, die ich hier Anfang September berechnet habe. Die zugrundeliegenden Erträge sind meiner Ansicht nach noch stärker, als die gemeldeten Zahlen vermuten lassen. Das Unternehmen hat nach wie vor erhebliche Abschreibungen im Zusammenhang mit Investitionen in neue Filialen bis 2021. Nach und nach, wie diese Abschreibungen wegfallen, berechne ich einen isolierten positiven EPS-Effekt von ca. 0,7 SEK im Jahr 2027 und 1,1 SEK ab 2028, verglichen mit dem Abschreibungsniveau im Jahr 2025. Erwarte heute einen soliden Kursanstieg, auch wenn wir wissen, dass Preis und Wert nicht immer Hand in Hand gehen.Ja! Endlich! Was denkst du jetzt über das EPS für das Jahr, nach diesem Quartal?
- ·10. Sept.https://e24.no/naeringsliv/i/3pwlvv/maxbo-legger-ned-fire-varehus Byggmax hat Lagerhäuser an zwei der vier Standorte; Mandal und Trondheim (Nicht in Dokka und Nesbyen.) Wenn wir annehmen, dass diese beiden Standorte 2/211 = ca. 1% des Umsatzes von Byggmax ausmachen, wird jede 10%ige Umsatzsteigerung dort aufgrund geringerer Konkurrenz zu einem jährlichen Wachstum von 0,1% für das Unternehmen insgesamt beitragen. Beispiel: Wenn der Umsatz hier um 20% steigt, erhalten wir ein um 0,2% erhöhtes jährliches Wachstum bei Byggmax. Keine enormen Zahlen, aber alles hilft - und es ist interessant zu sehen, dass Konkurrenten schließen, während Byggmax eröffnet (Stenungssund im Juni wiedereröffnet und wird bis 2026 ein weiteres Lagerhaus in Stockholm eröffnen.)
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- ·26. Okt.Ausblick für Q4 2026 und 2027 Ich habe nun die Zahlen des letzten Quartals in ein Modell eingepflegt und komme zu einem erwarteten Umsatzwachstum von 8 % in Q4, bei einem EPS von -0,41 SEK. Dies bedeutet, dass das Jahr 2026 mit einem EPS von rund 5,0 SEK, einem Gesamtumsatzwachstum von 3,7 % und einer Dividende von 2,5 SEK enden wird. Q4 2026 – erwartetes Umsatzwachstum von 8 %: Die Wachstumsschätzung basiert auf zwei relativ einfachen Berechnungsmethoden, die beide ungefähr dasselbe Ergebnis liefern: Methode 1 – historisches Verhältnis zwischen Q3 und Q4 Durch Anpassung der historischen Umsatzzahlen um Währungsänderungen und Sortimentsänderungen (Kategorien im Umfang von rund 2 % des Umsatzes wurden ab Q3 2025 entfernt) stellen wir fest, dass der Umsatz in Q4 historisch zwischen 51 % und 54 % des Umsatzes in Q3 lag. Der Anteil war in den letzten Jahren höher, insbesondere in Phasen des zugrunde liegenden Wachstums. Unter Annahme von 54 %, separater Berechnung der Entwicklung für die verschiedenen Länder und Berücksichtigung der Tatsache, dass NOK/SEK nun nahe bei 5 % über dem Durchschnitt von Q3 2026 liegt, komme ich auf einen erwarteten Umsatz von 1.142 MSEK. Das entspricht etwa 8 % Wachstum gegenüber Q4 2025. Methode 2 – zugrunde liegendes Wachstum und Währungseffekt Ein alternativer Ansatz besteht darin, von dem vergleichbaren Wachstum (like-for-like) von 5,1 % in Q3 2026 auszugehen und einen erwarteten positiven Währungseffekt von rund 3,4 % in Q4 2026 im Vergleich zu Q4 2025 hinzuzurechnen. Auch diese Methode weist auf ein Umsatzwachstum von rund 8 % hin. Beide Methoden setzen voraus, dass der aktuelle Wechselkurs für den Rest des Jahres stabil bleibt. Was bedeutet ein Wachstum von 8 % für das EPS? Die unsicherere Frage ist, welche Ergebnisauswirkung dieses Wachstum haben wird. In Q4 2025 lag das EPS bei -0,80 SEK. Bei 8 % Umsatzwachstum sollte das Ergebnis deutlich besser ausfallen, aber es ist schwierig, die Verbesserung mit großer Präzision zu schätzen. Claude schätzt ein EPS zwischen -0,25 und -0,50 SEK, was nahe an meinen eigenen Berechnungen liegt. Ich betrachte -0,25 SEK als ein realistisches Ergebnis, entscheide mich jedoch dafür, eine konservativere Schätzung von rund -0,41 SEK zugrunde zu legen. Daher erwarte ich, dass 2026 mit einem EPS für das Gesamtjahr von 5,0 SEK abschließt, während der Umsatz für das Gesamtjahr um 3,7 % steigt. 2027 – erwartetes EPS von 7 SEK Für 2027 lege ich der Einfachheit halber zugrunde, dass das zugrunde liegende Umsatzwachstum bei rund 5 % fortgesetzt wird. Gleichzeitig gibt es mehrere Faktoren, die über das reine Umsatzwachstum hinaus positiv zum Ergebnis beitragen sollten: Baseline EPS: 5,15 SEK Reduzierung der ausstehenden Aktien um 1,5 %: +0,10 SEK Geringere Nettoverschuldung und reduzierte Zinskosten: +0,20 SEK Geringere Abschreibungen infolge vollständig abgeschriebener Investitionen im Zusammenhang mit neuen Filialen ab 2021: +0,40 SEK Positiver Währungseffekt unter Annahme des aktuellen SEK/NOK-Kurses: +0,15 SEK Ergebniseffekt aus anhaltendem Umsatzwachstum von rund 5 %: +1,00 SEK Erwartetes EPS 2027: 7,00 SEK Bezüglich des Wachstumsbeitrags schätze ich, dass das Umsatzwachstum im Jahr 2026 im Vergleich zu 2025 rund 1 SEK zum EPS beitragen wird. Ich lege einen entsprechenden Effekt für 2027 zugrunde. Insgesamt ergibt dies ein erwartetes EPS von 7 SEK im Jahr 2027. - Bei einem Aktienkurs von 63 SEK entspricht dies einem Forward-KGV von: 63 / 7 = 9,0 Wenn wir um eine erwartete Dividende von 2,50 SEK im Mai 2027 bereinigen, beträgt der dividendenbereinigte Kurs 60,50 SEK und somit: 60,5 / 7 = KGV 8,65 Zum Vergleich: Byggmax wies in den letzten zehn Jahren ein durchschnittliches KGV von rund 12,3 auf, wenn wir von 2023 und 2024 absehen. Diese beiden Jahre liefern aufgrund eines sehr niedrigen EPS wenig aussagekräftige und sehr hohe KGV-Zahlen. Eine Normalisierung der Bewertung von 8,65 auf 12,3 entspricht einem Anstieg von rund 42 % oder einem Aktienkurs von rund 86 SEK nach Dividende. Einschließlich der Dividende entspricht dies einem Gesamtwert von nahe 89 SEK je Aktie. Mit anderen Worten deuten die Berechnungen auf einen Kurs von rund 90 SEK je Aktie hin, vorausgesetzt, das Unternehmen liefert wie erwartet und der Markt bewertet die Aktie wieder nahe ihrem historischen Durchschnitt. - Ich halte dies für eine relativ konservative Schätzung. Das Modell setzt keine wesentliche Beschleunigung des zugrunde liegenden Wachstums voraus, sondern vielmehr eine Fortführung der bereits sichtbaren Entwicklung. Gleichzeitig resultieren mehrere positive Ergebniseffekte aus reduziertem Schuldenstand, niedrigeren Abschreibungen, Aktienrückkäufen und Währung. Natürlich besteht Unsicherheit hinsichtlich Wachstum, Margen und Bewertung, aber nach meiner Einschätzung erscheint die Wahrscheinlichkeit, dass das Ergebnis besser als mein Base Case ausfällt, größer als die Wahrscheinlichkeit, dass es schwächer ausfällt – zumindest, wenn wir größere externe potenzielle Wirtschaftsschocks außen vor lassen. Mit einem erwarteten EPS von 7 SEK im Jahr 2027 und einem Forward-KGV von rund 8,65 bin ich daher der Ansicht, dass Byggmax im Vergleich zu historischen Durchschnittskennzahlen weiterhin moderat bewertet erscheint, mit einem realistischen Aufwärtspotenzial in Richtung 90 SEK. Bei Verwendung traditioneller Bewertungsformeln gelangen wir – wie in früheren Beiträgen – zu einem inneren Wert von über 100. Nochmal: Dies dient lediglich der Wiedergabe eigener Gedanken dazu und ist keine Kaufempfehlung. Führen Sie Ihre eigenen Analysen durch und teilen Sie Ihre Gedanken gerne im Forum.
- ·20. Okt.Es wird interessant sein, die neuen Kursziele nach dem heutigen Bericht zu hören.Sie werden sich wahrscheinlich ziemlich stark verändern. Der heutige Bericht hätte eigentlich überhaupt nichts ändern sollen; es war ziemlich offensichtlich, was kommen würde, hätten die Analysten nur nachgerechnet. Aber wie dem auch sei, besser spät als nie.
- ·20. Okt.Fantastische Zahlen von Byggmax heute: Umsatzwachstum von 7,1 % und Nettogewinnwachstum von 18 %. EPS von 3,84 SEK allein in Q3, bei einem Aktienkurs von 55 SEK. Darüber hinaus wird ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von ca. 2 % der ausstehenden Aktien eingeleitet. Applaus für das Unternehmensmanagement! Das Ergebnis deckt sich im Übrigen fast genau mit den Erwartungen, die ich hier Anfang September berechnet habe. Die zugrundeliegenden Erträge sind meiner Ansicht nach noch stärker, als die gemeldeten Zahlen vermuten lassen. Das Unternehmen hat nach wie vor erhebliche Abschreibungen im Zusammenhang mit Investitionen in neue Filialen bis 2021. Nach und nach, wie diese Abschreibungen wegfallen, berechne ich einen isolierten positiven EPS-Effekt von ca. 0,7 SEK im Jahr 2027 und 1,1 SEK ab 2028, verglichen mit dem Abschreibungsniveau im Jahr 2025. Erwarte heute einen soliden Kursanstieg, auch wenn wir wissen, dass Preis und Wert nicht immer Hand in Hand gehen.Ja! Endlich! Was denkst du jetzt über das EPS für das Jahr, nach diesem Quartal?
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